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투자

기관 투자자들은 효율적일까? 효율적 시장 가설이라는 전통적인 틀로 시장을 바라보면, 시장 가격은 그 기본적인 가치를 반영할 것입니다. 왜냐하면 대규모 자본을 운용하고 있는 전문 투자자들이 “멍청한” 또는 “개인” 투자자들이 만들어 놓은 잘못된 가격을 바로잡기 때문이죠.예를 들어, 일반 데이트레이더가 주당 가치가 1만원인 주식을 주당 8천원에 매도 주문을 냈다고 합시다. 그러면, 전문 투자자가 즉시 달려들어 그 주식이 1만원이 될 때가 매도 주문을 전부 훑어 갈 것입니다. 결국, 시장 가격은 효율적이 되는 것이죠. 데이트레이더는 돈을 잃을 것이고, 전문 투자자는 “스마트” 머니로서 자신의 역할을 톡톡히 해 낼 것입니다. 하지만 실제로 전문 투자자가 그런 역할을 하고 있을까요?이전 연구 “Institutional Investors an.. 더보기
투자자에게 필요한 단계별 항목 투자에서는 투자자들이 익혀야 할 단계별 항목이 있십니다. 반드시 근본적인 항목을 먼저 익힌 후 그 다음 항목으로 단계별로 나가야 합니다. 그렇지 못하면 성공이 아니라 파멸의 길이 기다리고 있을 것입니다.............................. 대학 시절 여름 방학 동안 투자 은행에서 인턴으로 일한 적이 있었다. 돌이켜 보건대, 경험했던 것 어떤 일 중 최악이었다.나와 동료는 주식 시장에서 살아남기 위해 서로의 이익을 공유했다. 내 동료는 똑똑했다. 무서울 정도로 똑똑했다. 이런 사람과 함께하면 맥이 빠진다. 자신이 얼마나 멍청한지 깨닫게 해주기 때문이다. 그는 기업의 대차 대조표를 해부해 사업 전략을 분석해 내는 능력이 뛰어났다. 이 후 내가 만나봤던 누구보다도 뛰어난 능력이 있었다. 누구보.. 더보기
바이런 위언의 삶의 교훈 전설적인 투자자 바이런 위언(Byron Wien)은 2013년 블랙스톤 블로그 포스트에서 80년 인생에서 배운 삶의 교훈을 얘기해 준 적이 있습니다. 이번 주 월스트리트 위크(Wall Street Week)에서는 위언을 손님으로 초청해 가장 중요한 개인적 교훈에 대해 이야기를 나눕니다. 어려서 부모를 여읜 것이 성격 형성에 구체적으로, 위험 감수 성향에 영향을 미쳤다고 말합니다. (동영상은 링크 사이트로) 다음은 위 블로그에서 위언이 말한 20가지 삶의 교훈입니다. 1. 영향을 미치고 싶은 사람이 있다면, 그에게 영향을 줄 수 있는 ‘빅 아이디어’를 찾는데 집중하라. 1986년에 시작해 매년 내놓고 있는 ‘The Ten Surprises’가 이를 정리한 결과물이다. 전 세계 사람들이 알고 있고, 이를 통.. 더보기
캐리 트레이드의 진실 헤지 펀드의 주요 투자 전략 중 하나가 통화 캐리 트레이드다. 이 전략은 상대적으로 금리가 낮은 국가의 통화를 빌린(숏) 후, 금리가 높은 국가의 통화를 매수(롱)함으로써, 금리 차이를 얻는 과정으로 이루어진다. 이 전략은 레버리지를 통해 수익을 "향상"시킬 수 있다. 비록 이 전략의 성공이 경제 이론에는 반하지만, 장기적 성공 여부는 얼마나 많은 투자자들이 여기에 참여하느냐에 달려있다. 유위험 금리 평형 이론[Uncovered interest parity(UIP) theory]에 따르면, 다른 모든 상황이 같다면, 두 개의 다른 통화 표시 금융 자산의 기대 수익률이 같아야 한다. 따라서 UIP하에서 투자자들은 캐리 트레이드의 수익률 차이만큼 저금리 통화가 평가 절상될 것으로 기대해야 한다. 하지만, U.. 더보기
배당 수익률 - 독거미 덫이 될 수 있다 - 리처드 번스타인 1989년 내놓은 보고서 “Dividends: The Black Widow of Valuation”에서 고 배당주가 때로는 지속 불가능한 고 배당 수익률로 인해 극히 위험한 투자 대상일 수 있음을 보인바 있다. 분면, 배당 지향 주식 포트폴리오는 주가 상승에 중점을 둔 포트폴리오보다 장기적으로 베타 값이 더 낮은 경향이 있다. 하지만, 배당 수익률 기반 전략은 예기치 못한 위험으로 인해 투자자들을 놀라게 만든 전력이 여러 번 있다. 오늘날 투자자들은 1989년에 그랬던 것처럼 배당 투자의 위험에 대해 근시안적인 태도를 보이고 있다. 오늘날의 투자자들은 MLP, REIT, 신흥 시장 국채 및 기타 소득 지향 투자 대상의 전반적인 위험을 무시하고 있다. 금융 시장에서 초과 수익률이란 항상 초과 위험이 동반된.. 더보기
모자이크 이론, 증권 분석 및 다각적인 정보의 융합 모자이크 이론(Mosaic Theory)이라고 들어 본 적이 없을 지도 모른다. 금융 시장에서 넘쳐나는 여러 이론들 중 아주 생소한 이론 중 하나일 것이다. 하지만, 모자이크 이론은 증권 분석에서 결코 과소평가되어서는 안 되는 중요한 이론이며, 오늘날 금융 시장에서 그 만큼 경의를 표할만한 이론도 없다. 모자이크 이론이란 무엇인가? 금융 시장에서 모자이크 이론은 주로 내부자 거래에 대한 법률적 방어수단으로 이용되고 있다. 내부자 거래 관련 법률에 따르면, 애널리스트나 투자자는 어떤 형식으로든 비공개 중요 정보를 사용해서는 안 된다. 하지만, 모자이크 이론 하에서, 애널리스트나 투자자는 공개 정보와 비공개 정보, 그리고 중요한 정보를 모아, 거기서 유추해 낸 결론을 투자 결정과 투자 권유의 근거로 사용할 .. 더보기

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